本港經濟結構轉型

9.         在一九九七年和以前，由於種種原因，包括土地供應量受限制，以及美國利率偏低而香港則通脹偏高，在聯繫匯率制度下，香港出現實質負利率。香港和其他東南亞地區一樣，出現了泡沫經濟。亞洲金融風暴發生後，泡沫經濟在香港和其他東南亞地區爆破。

10.       另一方面，在全球經濟一體化下，世界各地經濟聯繫日趨緊密，經貿愈來愈流通，凸顯各地區的相對優勢，加速國際分工。在這大格局下，加上與內地的經濟融合，香港正面對經濟轉型的挑戰。

11.     自八十年代內地改革開放以來，香港企業一方面利用內地的成本優勢，擴大生產規模和增加競爭力，另一方面進行內部產業提升，發展支援本地及內地的服務業，帶動香港經濟蓬勃發展。至今，華南地區已是世界上重要的生產基地。但自九十年代中開始，內地的服務業日趨進步。同一期間，香港出現泡沫經濟，經營成本高昂，部分香港服務業也開始北移。回歸後，香港人北上消費的人數日漸增加，影響香港內部消費。

12.           在經濟融合的過程中，兩地的價格差距難免逐漸縮窄。在經濟學上，這現象稱為「生產要素價格均衡化」。在商貿產品方面，由於香港與內地的貿易高度流通，很快便出現價格調整；土地、人力等非貿易要素，調整的過程則比較慢。但「生產要素價格均衡化」並不表示香港和內地的價格會完全看齊，正如紐約、倫敦、東京等國際大都會的價格比鄰近地區高。可以預見，香港的價格普遍仍會比內地高，價格差距的幅度，很大程度會取決於我們能提供多少高增值的服務和產品。

13.         由於泡沫經濟爆破和經濟轉型差不多同時出現，令香港面對嚴重的通縮壓力。香港的房地產價格相對高峯期下跌超過一半，企業亦透過減薪裁員減低勞工成本。

14.         面對持續通縮，有人提議取消聯繫匯率。我在此重申，政府並無計劃改變聯繫匯率制度。